全球投资谈:A股大跌,定投正当时;美元不弱,咖啡竟“受害”

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A股进入调整期,不要慌,正是定投好时候;美元默默升值,对全球市场还有什么影响?
对于美股投资者来说,过去一周迎来不少好消息,比如美股终于再创新高,而在牛市中,调整后再破新高通常意味着接下来市场获得动能,也让市场后续再来几次新高的概率加大。不过接着,市场也有些盘整迹象,但是随着近期微软、Facebook、亚马逊也还算不错的财报,美股的盘整,甚至调整应该短期不会让投资者信心产生动摇,后续还是有机会的。
与美股投资者相比,中国A股投资者就“踏实”多了,因为过去一周是个不折不扣的惨惨的一周,A股连续下挫,还来了几次先大跌,再盘中强势反弹,接着又大跌的戏码,神秘的两点半现象再现。没错,在上一波牛市崩盘过程中,我们常常见到在下午两点半开始的尾盘跳水,让多少以为今天该是一个踏实的反弹日的股民扼腕叹息了一天又一天。
不过总体来看,市场还算情绪淡定,大家的共识基本还是这是一次调整,还是多头情绪为主。对于投资者来说,这个时候就特别要注意识别市场噪音了,你一定会听到很多人说些不明觉厉的技术术语,比如什么“回踩”之类,让你更添焦虑,对于近期才因为财富效应上车的投资者来说,更是会有点背之感。在我看来,如今高喊什么牛市新起点,目标8000点之类的只能是打打鸡血的话,但是在目前的金融环境和政策环境下,对后市倒也确实不必悲观。关键还是对你手上的标的和你的风险承受力有个清醒的认识,持有绩优股的,持有主流指数基金和ETF的,大可以相对淡定,不必吓的就清仓,特别指数基金定投这正是最好的时候,调整的时间越长越好。
不过如果你是跟题材,炒妖股的策略,那么可能要小心,这些调整中常常伴随题材切换以及各个板块更大的震荡,要是持有指数可以享受这种轮动,我过去提过这就好像给一个指数在不断的加入不同板块发起的引擎,让指数不断获得动力使得整体依然向上。只不过,更进取型的投资者,可以注意这个阶段配置中证500这样的中小盘指数的ETF,在牛市和行情中潜在收益更大,而其相对更大的波动性可以通过定投去一定程度进行时间上的对冲。
而对于包括A股在内的新兴市场来说,近期的一个压力是:美元有些强势。在2018年美元整体表现强势后,包括我个人在内,更大的市场预期是美元指数升值节奏放缓,甚至进入一个贬值周期。
从过去半年来看,这升值节奏确实放缓,但是这么说显然也不准确,严格来说是今年的股市行情启动后,美元一度有贬值迹象,但是此后震荡中又开始升值,甚至创下近两年多的新高。而从近半年的美元指数基金UUP和标普500指数基金SPY、新兴市场指数基金IEMG对比,你会发现美元指数和新兴市场的反向关系依然明显,包括美股也是这样,但是近期表现看,美股对美元升值的反应更加温和。
而如果你把时间范围缩小到3个月、1个月可以看到更清楚,这背后的一个动因是在美国从宏观经济到企业财报整体稳健甚至向好的同时,诸多新兴市场国家,包括一些欧洲国家的经济预期在进一步下调,也就说美国经济增长和全球其它地区的差额在增大。而美元是一种特殊货币,它具有一定的避险作用,在美国公司基本面依然出色,股市继续向上的情况下,哪怕美联储加息预期减弱,美元资产依然显得很有吸引力。
与此同时,虽然今年新兴市场股市强势反弹,但是局部地区的状况很多,比如土耳其、阿根廷都相继发生货币暴跌。而今年也是新兴市场多国的各类选举大年,市场变数本身很大,加之民粹主义正向新兴市场国家扩散,投资者当然可能会更加谨慎。
我们从美元对印度卢比,美元对泰铢走势可以看出,都在美元相对贬值后,陆续出现起点不同的美元相对该国货币升值迹象,而节奏基本与这些国家大选逼近相关,土耳其也是类似情况。在往年会有一些所谓经济不振下新兴力量崛起的“大选行情”出现,但是由于今年各地的大选大都是地方中期选举,加之全球民粹保守倾向,所以倒是不见变革,却见混乱增加。从这个情况来看,今年特别建议投资者在新兴市场布局上注意各国政治局势,谨慎投资单一市场。
新兴市场近期的变数和美元的波动性小幅升值,背后实际上是部分新兴市场国家的市场影响,所以整体影响有限,但是它看似局部,却可能进一步影响对全球市场的预期。而在一些领域,局部市场甚至可能直接影响全球一些标的的走势,比如:咖啡。与大部分新兴市场国家起码开年国家货币都对美元升值不同,巴西雷亚尔却是继续对美元处于相对贬值状态。而美国市场的巴西股市ETF:EWZ也表现不佳,跑输了新兴市场基准指数。
与此同时,咖啡价格也是不断下降,很多生厂商已经抱怨其价格低于成本价了。
自从2000年以来,咖啡豆期货价格就经历了一个巨大的牛熊周期,而且在几次行情以为转牛后,最终发现是一个更长时间维度下熊市的继续。而美国市场咖啡豆ETF:JO今年以来也已经跌去13%,所以你说今年大类资产好像全面开花,也不尽然啊。
谁的锅?供应太大?还是需求减少?这在满城瑞幸的中国人看来可能感觉没道理。有业内分析师指出,市场咖啡豆的重要产出国巴西的货币贬值起到了重要作用。
一个国家货币贬值会推动该国出口,这个原理大家应该容易理解,虽然巴西雷亚尔这贬值更多因为其国内政治和经济负面因素,并非刻意为之,但是客观上达成了这一效果,特别在巴西占用举足轻重市场地位的领域更是如此,自从2011年以来,巴西雷亚尔对美元贬值幅度高达60%。我们可以看看2011年到2015年,JO和巴西雷亚尔对美元汇率的走势对比,基本呈正相关。但是,你可能观察到了2014年是个例外,看过我ETF入门课程和书的朋友对其中原因应该不陌生,因为这是我一再举的例子,因为当年巴西大旱,严重影响了供需关系,所以咖啡豆的价格上涨动力更强。但是只要供需不发生重大变化,巴西雷亚尔贬值,则咖啡价格继续向下,而巴西雷亚尔稳定或者反弹的时候,JO也会出现一些反弹。
与此同时,巴西咖啡在全球市场的影响力不断扩大,特别是挤压了中美洲咖啡豆生产国的空间。巴西作为大国,特别有国有资本支持的咖啡种植技术研究和生产,这显然不是中美洲小国抗的住的。于是,巴西在咖啡豆市场占有率不断增加,巴西雷亚尔不断贬值,咖啡豆价格不断下降,这又让中美洲等咖啡产地的农民无力应对,这又让巴西的影响力进一步增大,可谓一个强劲的反馈系统。
说这个案例目的何在,一方面就是“好玩”,我也常说我特别乐于很朋友们讨论逻辑,这不光是为了思维的乐趣,更是思维的锻炼。我看别人的文章也是对结论并不关注,关注的是他得出结论的过程,因为这是别人的思维过程,看了之后其中的可取之处就成了你的,而结论呢?它永远是自己的,同样的事儿,不同的人因为认知水平、信息对称性、经验、立场等会得出不同的结论,别人的结论不见得是适合你做决策的结论啊。
另一方面,ETF扩大了我们的投资疆域,但是这些疆域也包括很多未知的领域,需要你了解其背后的机理后再去参与,比如货币、商品,一些专业性很强的行业,我们要避免一种凭感觉,想当然的逻辑去投资。所以,更合理的方式或许是,在自己的能力圈进行主要的投资,同时保持好奇心,去学习,去探索,甚至尝试进行一些可控的投资,去试错,去总结,去进一步学习,这样,慢慢地,你的能力圈在扩大,你的投资疆域稳健的扩张,而这个过程中你得到了也更多是乐趣,而非冒然投资的沮丧。


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