百亿级私募景林钟爱富安娜的原因何在?

1从2016年开始,景林资产就一直出现在富安娜的前十大股东之列,而且一直持有至今,可谓是真爱。景林一直以价值投资著称,富安娜凭借什么长期获得百亿级私募景林资产的青睐?从公司核心指标ROE来看,虽然近几…

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从2016年开始,景林资产就一直出现在富安娜的前十大股东之列,而且一直持有至今,可谓是真爱。
景林一直以价值投资著称,富安娜凭借什么长期获得百亿级私募景林资产的青睐?从公司核心指标ROE来看,虽然近几年一直在下降,但近七年来,其ROE一直保持在16%以上。
如果一家公司ROE超过15%,且禁得起时间的考验,无疑是好公司的最有力标准之一,除此之外,自2019年上市以来,公司累计分红6.57亿元,股息率也较高,18年公司计划每10股派现5元,股息率超过5%,分分钟秒杀银行存款利息,且公司分红和股权融资比为84.19%,在大A股可以说非常厚道了。
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2018年公司实现营收29.18亿元,同比增长11.55%;实现归属母公司净利润5.43亿元,同比增长10.11%;实现扣非归母净利润4.90亿元,同比增长6.68%。业绩大部分来自于家纺,家居业务占比非常小,可以忽略不计。
从销售渠道来看,18年线上收入同增16%,占全渠道收入比例为29%左右。公司全年线下收入同增为9%,主要来自新增门店。截至报告期末,公司线下渠道店(柜)已达约1310家。一二线城市比例超过53%,街边店与商场专柜比例为6:4,且大店(超过250平米)占比超过一半。后续公司还将继续深耕一二线城市线下店,并在三四线城市拓展加盟店。
看具体的一些财务指标,截至2018年末存货规模同比增加14.65%至8.24亿元,增幅超过收入增速11.55%,众所周知,18年经济不好,居民消费低迷,对公司有较大的影响。但从存货上看,相较18年第三季度时9.99亿存货规模大幅减少,存货周转天数增加4天至190天;应收账款规模同比增加14.38%至3.72亿元。
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除了文章开头讲到公司ROE长期保持在15%-20%之间,股息率较高外,其他一些财务指标,比如资产负债率在20%左右,有息负债仅有短期借款1.8亿,有息负债率较低,经营活动产生的现金流量净额/有息负债为1.92,流动比率接近3,速动比率在1附近,账上净现金较高,综合起来看,非常适合长期持有。
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通过对公司简单的分析,富安娜质地还是不错的,但有一点需要额外说明,公司业绩比较稳定,弹性较小,并非那种爆发式增长的公司,且跟经济以及地产成交等因素息息相关。最后,将富安娜与对标公司水星家纺和罗莱生活做下对比。
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